化工行业:关注油价高企与下游改善的机会
行业回顾：需求低迷、表现落后于大盘
2009年4月1日到6月9日，申万化工行业指数上涨10.29%，落后于上证综指17.15%的涨幅。排在23个一级行业中的18位。原因：由于需求低迷，产能过剩，原料价格向下传导受阻，多数化工产品价格并没有跟随原油价格同步上涨。由于需求低迷，多数化工产品开工率都出现了同比回落。
下半年展望：油价走高、企业盈利不容乐观
我们认为下半年原油价格在需求底部回升，货币宽松的条件下油价仍有望上涨。我们认为原油价格挺上80美元/桶为大概率事件。虽然随着各国经济救治方案出台，世界经济已止住了快速下滑的趋势，需求将缓慢恢复，但是需求量仍难以回到08年的水平。而化工产品产能仍在不断扩张，目前多数化工产品产能已经过剩，企业面临不断的去库存化过程，化工企业盈利仍将保持低迷。
化工行业下半年投资策略：关注油价高企与下游需求改善的投资机会
目前化工行业09年动态PE20.23倍，而全部A股整体指数21.06倍，化工行业没有明显估值优势，而且化工行业盈利仍将保持低迷，给予行业“中性”投资评级。建议重点关注油价高企和下游需求改善的投资机会。重点推荐公司：沧州明珠、盐湖钾肥。并建议关注纯碱、pvc子行业交易性投资机会。
关注受益于油价上涨的公司
原油价格的上涨也必将推动其它大宗原料价格的上涨，资源型上市公司将会受益于原油价格的上涨。08年12月24日以来，原油价格持续上涨，而煤炭和天然气上涨滞后。与原油相关而与天燃气不相关的煤化工企业将明显受益。建议重点关注电石法PVC子企业。
关注下游需求改善
我们预计随着房地产去库存化的将近结束，四季度房地产新开工面积将会同比增长，与地产相关的化工子行业，纯碱、pvc等将有阶段性表现的机会。
公司推荐：沧州明珠、盐湖钾肥
